主力籌碼分析

在台灣股市的微觀結構中，散戶的技術線型往往是機構大戶刻意繪製的結果。因此，技術分析必須與「籌碼分析」深度綁定，透過追蹤三大法人的真實資金流向，方能確認突破或跌破的有效性。

三大法人的微觀操作特性

外資（Foreign Investors）： - 資金規模最龐大，對指數與權值股具備絕對定價權 - 偏向中長線佈局，持有週期長 - 選股高度依賴總經基本面與產業前瞻性 - 外資的「連續性買超」往往是啟動大波段行情的底層引擎 - 代表宏觀資金的結構性進駐，非投機性短線操作

投信（Investment Trusts）： - 規模次之，為國內共同基金 - 受制於法規與基金申贖壓力，資金周轉率極高 - 操作極具靈活性，對中小型股的特定族群輪動具備絕對的指標引導作用 - 高度專注於「季底作帳行情」 - 追蹤其連續買超天數可捕獲高勝率的波段飆股

自營商（Dealers）： - 券商自有資金，規模最小但操作最為敏捷 - 涵蓋極短線至當沖交易，策略包含大量的程式交易與衍生性商品避險 - 關鍵注意：需謹慎剔除因權證發行而產生的「避險買盤」 - 避免將避險操作誤判為真實的看多意願 - 對短線轉折極為敏感，可作為盤中風向標

【籌碼集中度的物理意義與量化指標】 籌碼集中的過程： - 流通在外的股數從眾多不穩定的「散戶」手中 - 高度匯聚至少數堅定的「大戶」或「法人」手中 - 上方套牢的賣壓越輕，主力發動攻勢時阻力越小

量化識別條件： - 法人連續多日買超（至少5天以上為戰略性建倉） - 股東總人數持續下降（大戶吸收散戶持股） - 融資餘額同步減少（槓桿散戶退場） - 三個條件同時滿足 = 籌碼達到極致的集中與安定狀態

籌碼集中後的股價特徵： - 股價波動的爆發力極強 - 主力一旦發動攻勢，上方幾乎無賣壓 - 往往產生連續漲停或大幅跳空的飆漲行情

【投信季底作帳的微觀力學】 作帳邏輯： - 投信基金在季底（尤其12月底）為向投資人交代績效而刻意拉抬 - 並非隨機拉抬小型股，而是尋求「結構性的權重提升」 - 買超佔股本比重極高，對股價影響力巨大 - 偏好選擇「已確立趨勢且未過熱」的標的作為績效穩定器

辨識投信作帳的核心濾網： - 連續買超天數達5天以上 = 戰略性部位累積（非短線投機） - 實戰案例：華城（1519）曾出現投信連續買超7天的極端作帳特徵 - 即便在降權重時，投信亦將資金集中於龍頭股（如日月光投控連買6天） - 跟隨5天以上連買標的，在拉回量縮時進場，能獲極佳風險報酬比

【融資餘額、券資比的背離應用】 融資餘額的看多背離： - 股價創新高，融資餘額卻不增反減 - 散戶因恐高提早下車，籌碼全數落入法人手中 - 後市具備極大推升空間（最強看多訊號之一）

融資餘額的看空警告： - 股價創高但融資餘額爆發性增長 - 散戶瘋狂追價，籌碼開始發散 - 市場極易出現劇烈的洗盤回檔

券資比的軋空訊號： - 券資比異常攀升，市場看空力量集結 - 若此時股價不跌反漲，伴隨法人買超強勢突破壓力區 - 極易引發「軋空行情」（Short Squeeze） - 空單被迫停損買回的力道，成為推升股價飆漲的最佳燃料

【籌碼面與技術面的完美同步】 最高勝率訊號： - 「籌碼面（法人連買、融資減）」與「技術面（突破整理區間）」完美同步 - 即為系統中勝率最高的操作訊號 - 此時可果斷進場並採用較積極的資金配置

籌碼與技術面背離時的處理： - 法人買超但股價下跌：可能是逢低承接，耐心觀察 - 法人賣超但股價上漲：可能是逢高調節或避險操作，需警惕 - 背離時降低部位，等待兩者重新同步

【籌碼分析的注意事項】 - 法人操作並非百分之百正確，不可盲從 - 自營商的避險操作會扭曲籌碼判讀，需區分真實買賣意圖 - 籌碼分析需配合技術面與基本面綜合判斷 - 季底或年底的作帳行情具有時效性，過後可能出現獲利回吐